关联交易]华铭智能:北京中同华资产评估有限公

2019-07-10

  掌上168现场开奖结果,上海华铭智能终端设备股份有限公司(以下简称“华铭智能”、“公司”或“上市

  公司”)于2019年6月18日收到贵会下发的191243号《中国证监会行政许可项

  目审查一次反馈意见通知书》(以下简称“《反馈意见》”),北京中同华资产评

  利润分别不低于人民币6,500万元、7,800万元、8,970万元。2)报

  拓规划、研发投入计划等,补充披露聚利科技承诺期净利润较报告期2018年净

  价格下降,以及我国高速公路ETC市场由于2015年实现全国联网带来OBU销

  进的背景下,ETC市场将迎来新一轮的增长,具体见本问题回复“二、行业发展

  的行业。自2015年10月全国ETC联网运营以来,ETC用户数量呈现迅猛增长

  消全国高速公路省界收费站,实现不停车快捷收费,减少拥堵、便利群众。”2019

  费站实施方案》(国办发【2019】23号),要求“力争2019年底前基本取消全国

  高速公路省界收费站”、“加快现有车辆免费安装ETC车载装置”、“2019年底前

  各省(区、市)高速公路入口车辆使用ETC比例达到90%以上”。2019年5月

  收费应用服务实施方案》的通知(发改基础〔2019〕935号),提出“加大ETC

  基础服务设施建设投入力度,提升收费站ETC专用车道比例。2019年10月底

  捷不停车收费等政策的落地,ETC行业将迎来新一轮的增长期。截止2018年底,

  ETC用户总量超过7,656万,按2018年底2.4亿汽车保有量测算,我国ETC用

  户安装率为31.90%左右,与日本等发达国家ETC安装覆盖率80%-90%比较,ETC

  量预计将会在业绩承诺期大幅上升;截至2019年3月底,全国累计建成ETC专

  用车道2.06万条、人工刷卡(MTC)车道6.25万条,随着ETC专用车道占比的

  2019年随着行业政策落地,聚利科技订单数量大量增加,2019年1-6月(截

  手订单约530万只,且订单数量仍在持续增加。此外,由于目前ETC产品市场

  需求迅速增加,OBU产品价格下滑趋势逐步好转,2019年1-6月(截至2019年

  6月20日)OBU平均销售单价为77.65元,与2018年平均销售单价78.46元相

  试点和推广应用。2019年12月底前完成ETC车载装置技术标准制定工作。自

  2020年7月1日起,新申请批准的车型应在选装配置中增加ETC车载装置,供

  用户自主选装”。2018年我国新车销量为2,808万辆,预计汽车前装市场具有较

  高,主要汽车厂商均要求供应商达到六西格玛标准(即100万个产品中不超过6

  个不合格产品),故对ETC制造商的技术能力和生产能力提出了更高的要求,将

  于端口竞争阶段,聚利科技已与韩国高德天线株式会社(英文名字High Gain

  Antenna Co.,Ltd.)建立合作合营关系,与韩国高德天线株式会社的合作是聚利科

  《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》,提出“到2019

  年底实现货车不停车收费”。目前高速公路ETC货车车道建设即将展开,2018

  根据Wind数据,截至2018年12月全国载货汽车保有量2,570万辆。货车

  交通拥堵政策的背景下,预计未来货车ETC市场将快速发展,并成为ETC市场

  动提升OBU安装率的相关政策力度逐渐增强,我国ETC用户数在未来几年将快

  据《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》,对ETC未来发

  展提出了“拓展服务功能,鼓励ETC在停车场等涉车场所应用”的要求;《加快推

  进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》进一步提出,“鼓励ETC在

  停车场等涉车领域应用,2020年12月底前,基本实现机场、火车站、客运站、

  港口码头等大型交通场站停车场景ETC服务全覆盖。推广ETC在居民小区、旅

  的一种方式,具有广阔的应用前景。聚利科技目前已研制出测速雷达、事件检测、

  级及新增部分附加功能等。近年来,聚利科技保持在ETC领域的技术研发投入,

  司、金溢科技、万集科技等。根据2017年、2018年全国ETC用户增加量以及

  注:数据来自金溢科技及万集科技2017年、2018年年度报告;万集科技2018年年度

  报告中披露的专用短程通信(车载单元)销量包含用于非ETC车辆的CPC卡,故2018年

  速公路ETC市场由于2015年实现全国联网带来OBU销量爆发式增长后出现了

  阶段性回落导致的销售数量减少,标的公司2018年扣除非经常性损益后归属于

  站以及提升ETC使用率等新一轮行业政策的不断落地,ETC产品销售数量将会

  车ETC市场、OBU替换市场及城市智能交通系统领域市场需求不断扩大,支撑

  价格下降,以及我国高速公路ETC市场由于2015年实现全国联网带来OBU销

  量爆发式增长后出现了阶段性回落导致的销售数量减少,标的公司2018年扣除

  界收费站以及提升ETC使用率等新一轮行业政策的不断落地,ETC产品销售数

  场、货车ETC市场、OBU替换市场及城市智能交通系统领域市场需求不断扩大,

  度壁垒、技术与人才壁垒、产品兼容性壁垒等,新竞争者较难短时间内进入ETC

  并将持续保持高强度的研发投入。因此标的公司承诺期净利润较报告期2018年

  截至2019年6月20日,标的公司OBU发货量约240万只,当年已实现营

  业收入及已发货并将在短期内获得客户验收的收入金额合计24,761.23万元,占

  2019年全年预测营业收入的43.42%,2019年5月份前尚处于行业政策制定期,

  技术标准、总体设计方案、工程建设方案等尚未落地,各地未开始大规模的ETC

  产品招标工作,故截至2019年6月20日累计实现营业收入未达到盈利预测的一

  半。2019年随着行业鼓励性政策的落地,订单开始大量增加,截至6月20日聚

  利科技OBU在手订单约530万只,且订单数量仍在持续增加,随着未来ETC专

  年较2017年相比下降6.63%,聚利科技2018年度营业收入下降主要原因是受市

  ETC市场由于2015年实现全国联网带来OBU销量爆发式增长后出现了阶段性

  轮行业政策的不断落地,ETC产品销售数量将会大幅增加,同时ETC产品需求

  补充披露聚利科技承诺期净利润较报告期2018年净利润有大幅增长的依据、合

  术手段上看,ETC可分为三种:DSRC(短程无线通信)电子收费技术、ANPR(车牌识别)电子收费技术及VPS(车辆定位系统)电子收费技术。

  电子收费专用短程通信的国家标准出台之后,我国迈出了DSRC(专用短程通讯)

  实际应用的第一步。DSRC(专用短程通信)技术的识别准确率达到99.9%以上,

  且不受天气、光线、车牌遮挡、污损等因素影响;DSRC技术在实现不停车收费

  增值税发票开具第三、第四阶段工作任务落实的通知》(交办公路函[2018]340

  号),要求基于5.8GHz DSRC技术实现ETC车辆和MTC车辆的多义性路径识别。

  科技承诺期净利润较报告期2018年净利润有大幅增长的依据、合理性及可实现

  品兼容性壁垒等,新竞争者较难短时间内进入ETC行业,预计未来ETC行业寡

  的应用开发、产品创新与推广,积极参与国家标准的制定和修订工作。2007年

  交通部推出不停车收费国家标准(GB/T20851),标的公司与交通部公路研究院

  司率先送检OBU和RSU产品,是首批通过交通部检测的三家企业之一。凭借多

  功能和OBU零唤醒功能,可有效解决电子收费系统中相邻车道信号干扰和OBU

  国高速公路ETC市场由于2015年实现全国联网带来OBU销量爆发式增长后出

  政策的不断落地,ETC产品销售数量将会大幅增加,同时ETC产品需求迅速增

  来新一轮的增长;汽车前装领域市场、货车ETC市场、OBU替换市场及城市智

  DSRC技术的ETC产品已大规模应用,其准确率和稳定性经过了充分的实践检

  容性壁垒等,新竞争者较难短时间内进入ETC行业,预计未来ETC行业寡头垄

  销售价格下降,以及我国高速公路ETC市场由于2015年实现全国联网带来OBU

  业绩持续增长;基于DSRC技术的ETC产品已大规模应用,其准确率和稳定性

  获得较大的市场份额,能够保证预测期营业收入持续增长;标的公司掌握了RSU

  2018年距离ETC行业爆发已过4年,行业发展趋于平稳,ETC行业发展初

  剧,ETC系列产品销售价格呈逐年下降趋势,利润空间缩小,至2018年下降幅

  度已明显趋缓,产品价格趋于稳定。预测期OBU销售单价(不含税)情况如下:

  2017年单价降幅17.61%,至2018年下降幅度进一步收窄,降幅为6.85%。

  OBU安装率将会大幅上升,ETC行业将会迎来新一轮的爆发,ETC产品需求迅

  速增加的市场行情也使得产品价格下滑趋势得到好转。基于谨慎性考虑,2019

  年OBU销售单价仍保持略低于2018年的降幅,OBU销售单价的预测合理、谨

  好;聚利科技生产的ETC系列产品率先具备抑制邻道干扰及OBU零唤醒功能,

  聚利科技的波束天线技术在解决邻道干扰方面处于领先水平。其中:JLST-03

  型天线在满足国家标准的基础上,增加了远程网络监控技术、PCI卡(代替PSAM)

  技术、波束天线定位技术、GPRS通信技术;同时可以实现一个控制器可控制2

  必须被有效的14KHz方波唤醒或数据信号唤醒,更好地抑制了邻道的产生;误

  唤醒处理:在接收不大于-10 dBm非5.8G的DSRC信号时,不产生唤醒;采用

  建立或委托了近200家售后服务网点,为用户提供全方位的售后服务保证和技术

  支持,从而赢得了用户的信任,为在市场竞争中长期稳定发展打下了坚实的基础。

  保证一定利润空间,价格下降幅度逐年放缓。至2018年下降幅度已明显趋缓,

  的逐步落地,预计未来OBU安装率将会大幅上升,ETC行业将会迎来新一轮的

  创新与推广,积极参与国家标准的制定和修订工作。2007年交通部推出不停车

  收费国家标准(GB/T20851),标的公司与交通部公路研究院合作承担完成ETC

  RSU产品,是首批通过交通部检测的三家企业之一。标的公司ETC产品率先具

  车道信号干扰和OBU通讯错乱问题,从而提高ETC产品稳定性与兼容性,保证

  车收费政策的大力支持,将有利于ETC产业的发展,其中OBU安装使用率将会

  够满足日益增长的ETC产品市场需求。预测期内,聚利科技营业收入预测如下:

  费用合计占研发费用的比例分别为60.64%和60.08%。人工费用、折旧摊销开支

  5,438.22万元增加至6,133.79万元,符合聚利科技业务发展的趋势。

  和鼓励发展的行业。我国高速公路ETC市场自2015年全国联网市场大爆发以来,

  主要产品及相关技术已较为成熟。OBU的设计使用寿命为5-8年左右,更新换

  中度较高,行业竞争主要在聚利科技、金溢科技、万集科技等国内厂商之间展开。

  RSU相控阵天线技术、RSU抗雷击技术、OBU零唤醒技术、RSU及OBU

  与推广,积极参与国家标准的制定和修订工作。2007年交通部推出不停车收费

  国家标准(GB/T20851),聚利科技与交通部公路研究院合作承担完成ETC系列

  产品部分检测设备的研发。国家标准推出后,聚利科技率先送检OBU和RSU产

  2017年度及2018年度聚利科技与同行业上市公司应收票据及应收账款账面

  注:鉴于本次评估预测以母公司口径进行预测,聚利科技及同行业可比公司上表数据均

  营业收入比值均较2017年度呈现上升趋势。聚利科技应收票据及应收账款账面

  2017年度低于万集科技,2018年度高于万集科技,主要原因为2018年万集科技

  聚利科技2018年度应收票据及应收账款账面余额较2017年度大幅增加的具

  期较长,回款时点不均衡。2018年末标的公司部分客户付款流程尚未审批完成,

  款项在2019年年初收回,致使2018年度的整体回款比例较低,2018年末应收

  第二,2018年经济下行压力较大,受金融市场融资困难影响,下游客户资金压

  前要清偿一半以上,决不允许增加新的拖欠。”由于聚利科技主要客户包括银行、

  保障方面,国务院同样出台了相应政策。2019年5月16日,国务院办公厅发布

  《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》(国办发【2019】

  23号),要求“各地ETC车载装置安装、系统和设施建设改造资金由省级人民政

  转,故预测期内应收票据及应收账款账面余额占营业收入比值由88%缓慢下降至

  55%,基于谨慎性考虑,预测2023年度该比值略高于2017年度。因此,预测期

  应交税费主要包括增值税、所得税等,参考2017年和2018年占收入比例预测。



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